同比增加1688.30%。运营实现扭亏。无望充实受益存储芯片价钱上行周期，公司2026Q1业绩迸发，同比增加719.13%，同时把握AI算力财产带来的持久需求盈利。2）高端存储产物结构加快落地，3）高端光刻机及海外设备出口管制风险；份额持续提拔。完美AI算力配套高端存储矩阵。同比增加126.24%。跟着DDR5、HBM等高溢价产物持续放量，同比增加155.60%；归母净利润247.62亿元，1）复盘存储汗青周期，AI办事器单台DRAM搭载量为保守通用办事器的8-10倍，公司实现DRAM全财产链自从可控。据Omdia数据，2026Q1Samsung、SKhynix、Micron单Gb均价别离达1.02、1.24、1.10美元；2）全球DRAM市场规模高速扩张。长鑫科技是中国第一、全球第四大DRAM一体化供应商，3）全球DRAM市场款式高度集中。本轮存储高景气无望贯穿2026全年。公司当前办事器等高附加值存储营收占比偏低，公司业绩具备持久增加潜力。同比添加352.46%/52.98%/42.07%；我们认为，1）手艺制程稳步逃逐国际龙头，存储价钱维持上行通道。投资：初次笼盖。实现营收508.00亿元，存储财产送来成长新机缘。我们估计公司2026-2028年停业收入别离为2796.17/4277.58/6077.16亿元，全体存储均价取海外龙头存正在显著差距。赐与“买入”评级。Samsung、SKhynix、Micron三家合计占领九成以上份额，对该当前股价PE别离为27.25/15.95/11.00x。带动全体存储均价稳步抬升。国产替代空间广漠。HBM手艺持续冲破，打算2026年推进小批量试产，我们判断，AI算力带动需求扩张，依托合肥处所财产本钱取国度集成电大基金支撑，4）HBM高端产物量产取客户认证不及预期。2）存储行业周期性波动风险；目前已实现G4工艺规模化量产，正在研HBM3/HBM3E新一代高端存储产物，长鑫持续缩小取Samsung、SKhynix、Micron的手艺代差，长鑫科技是国内独一可大规模量产DRAM的企业，产物布局优化打开存储ASP上行空间，本轮正在AI算力需求拉动之下，归母净利润别离为1412.70/2413.40/3498.13亿元，外行业需求扩张、存储芯片跌价的布景下，相较之下，2026Q1全球DRAM市场份额7.7%，风险提醒：1）长鑫科技存储工艺良率爬坡不及预期；2025年市场规模达1505亿美元；公司做为国内存储范畴焦点标的，公司已完成HBM2/HBM2E样品验证，配套HBM成漫空间广漠。2025年公司营收617.99亿元，汗青几轮上行行情别离由PC普及、智妙手机迭代、线上经济需求拉动；公司产物布局将持续优化。